聚酯产业链上游原料乙二醇在5月中旬走出了一轮超出多数市场预期的上涨行情。截至5月13日，乙二醇基准价格已触及5055元/吨，较月初低位反弹超过200元/吨。华东地区聚酯级现货报价集中在4918-4920元/吨，现货升水期货的格局持续强化，市场可流通货源明显偏紧。期货主力合约稳定运行在4800元/吨上方，近一周累计涨幅超过1.5%，多头情绪占据主导。
这一轮上涨并非单一因素驱动，而是进口供应骤减与港口库存快速去化的叠加效应。对于聚酯工厂和面料采购方而言，需要厘清的是：这究竟是短期脉冲，还是中期成本中枢上移的信号。
进口缺口：中东供应中断的连锁反应
乙二醇供应端的核心矛盾集中在中东。我国乙二醇进口依赖度常年较高，其中来自中东地区的货源占比超过65%，沙特一国就贡献了超过55%的进口量。近期霍尔木兹海峡航运受阻，叠加沙特境内7套乙二醇装置因前期袭击而持续关停，合计涉及417万吨/年的产能，直接导致我国乙二醇进口量出现断崖式下滑。
行业公开数据显示，4月我国乙二醇进口量已降至30万吨以下，创下近年来的最低月度纪录。5月预计到港量仅为5.46万吨，港口到货持续低迷。这意味着，进口补充在短期内几乎无法缓解国内供应压力。与此同时，布伦特原油维持在110美元/桶附近的高位，大幅抬升了乙二醇的生产成本中枢，无论是石脑油制还是煤制路线，成本端都提供了坚实的价格底部支撑。
港口库存：去库速度超出预期
与进口锐减形成共振的是华东主港库存的快速去化。截至5月8日，华东主港乙二醇库存已降至73.8万吨，环比上周减少11万吨，处于近年来的低位水平。这一去库速度在五一节后明显加快，节假日期间华东主港日均发货量环比提升30%至47.54%，显示出下游提货意愿并未因价格上行而减弱。
进口到港量持续低迷与港口出库维持稳定的组合，使得现货流通持续偏紧。当前现货对期货的升水幅度已经反映出市场对短期可交割货源稀缺的定价。对于贸易商而言，基差走强意味着现货持有价值上升，但也加大了空头回补的压力。
下游刚需：80%开工率背后的韧性
需求端并没有出现市场此前担忧的负反馈。下游聚酯行业开工率维持在80%左右，对乙二醇形成了稳定的刚需消耗。终端织造需求虽然存在小幅波动，但整体韧性较强，未出现大面积降负或停产情况。这为乙二醇价格上行提供了最直接的动力——有需求、没货，价格自然易涨难跌。
不过，需要警惕的是，如果乙二醇价格持续走高，聚酯环节的利润空间将进一步收窄，届时可能倒逼部分聚酯工厂降低负荷或调整原料配比。但从目前的情况来看，这一传导尚未发生，短期乙二醇的强势格局仍具备延续的基础。