美国棉花产区正在经历一场不容忽视的干旱考验。5月13日，ICE期棉7月合约收于86.81美分/磅，较前一交易日上涨0.57%，盘中一度触及2024年4月以来最高水平。推动这一涨势的核心因素，是美国南部尤其是得克萨斯州持续干燥的天气状况。对于纺织行业而言，这意味着原料成本端正在积蓄新的压力。
干旱直击核心产区，美棉种植进度虽快但隐忧未消
美国农业部最新作物生长报告显示，截至5月中旬，美棉种植率已达29%，高于前一周的21%，也略高于28%的五年平均水平。表面上看，种植进度并不慢，但关键在于土壤墒情。得克萨斯州作为美国最大的棉花产区，其干旱程度已引起市场警觉。Price Futures Group副总裁Jack Scoville指出，尽管三角洲和东南部地区情况略有改善，但得州“一直非常干燥”，这对棉花生长至关重要。这意味着，即使播种面积不减少，单产前景也可能受到影响，进而压制2026/27年度的实际产量。
USDA供需数据指向库存收缩，全球产量预期分化
美国农业部在5月发布的WASDE报告中，给出了对未来两个年度的首次完整预估。2025/26年度全球棉花产量预计为1.2264亿包，期末库存为7727万包；而2026/27年度产量预计降至1.1604亿包，期末库存相应缩减至7184万包。对于美国自身，2025/26年度产量预估为1390万包，2026/27年度为1330万包。产量逐年递减的预期，与当前干旱形成呼应。与此同时，巴西方面的数据也在调整。农业咨询机构Safras & Mercado将2025/26年度巴西棉花产量预估从376万吨下调至374万吨，虽然幅度不大，但释放出南美增产势头可能放缓的信号。
油价高位与需求预期形成双重支撑
棉花市场并非孤立运行。国际油价持续运行在100美元/桶上方，这直接拉高了聚酯纤维等棉花替代品的生产成本，从而间接增强棉花的相对竞争力。在需求端，市场情绪正在改善。Scoville表示，交易商“抱有最好的希望”，即美国能够向主要买家出口包括棉花在内的多种农产品。这种乐观预期部分抵消了通胀数据偏强、美联储可能维持限制性政策带来的宏观压力。此外，美股标普500和纳斯达克指数双双创下收盘纪录，科技股领涨，也对大宗商品市场风险偏好形成提振。
产业影响：棉价偏强格局下，采购与库存管理需更主动
短期来看，美棉主产区干旱若无显著缓解，ICE期棉有望继续在85-90美分/磅区间偏强运行。对于纺织企业而言，原料成本上升将直接挤压利润空间，尤其是以中低支纱为主的常规品种。同时，全球期末库存连续两年下降的预期，意味着供应端对价格的话语权在增强。