美国得克萨斯州持续干旱，正成为近期国际棉价最核心的推手。5月13日，ICE期棉7月合约结算价报86.81美分/磅，单日上涨0.49美分，盘中一度触及2024年4月以来最高水平。这一涨势并非孤立事件，而是产区天气、全球供需数据、原油价格三重因素叠加的结果。对纺织行业而言，这意味着原料成本端正在经历一轮新的压力测试。
干旱与供需：两个关键变量
美国农业部最新发布的5月供需报告为市场提供了明确的数字锚点。2025/26年度全球棉花产量预计为1.2264亿包，期末库存7727万包；2026/27年度产量进一步降至1.1604亿包，库存收窄至7184万包。连续两个年度的产量预期下调，反映出种植面积收缩和单产不确定性的双重影响。
美国本土数据更为直接：2025/26年度美棉产量预估为1390万包，2026/27年度为1330万包。与此同时，截至5月12日，ICE可交割期棉库存为185378包，较前一日增加1160包，但库存绝对水平仍处于近年低位区间。美国农业部周度作物生长报告显示，美棉种植率为29%，高于前周的21%，也略高于五年均值28%。然而，种植进度的加快并不能掩盖主产区土壤墒情恶化的事实。Price Futures Group副总裁指出，得克萨斯州持续干旱，而三角洲和东南部地区虽有改善，但不足以扭转整体偏干格局。
巴西方面，咨询机构Safras & Mercado将2025/26年度产量预估从376万吨下调至374万吨，进一步强化了南美供应收紧的预期。
油价与替代效应：棉价背后的成本逻辑
油价维持在100美元/桶以上，对棉花市场产生了间接但重要的支撑。原油价格高位意味着聚酯纤维——棉花最主要的替代品——生产成本上升，削弱了化纤对棉花的替代优势。在纺织企业进行原料配比决策时，这一比价关系往往成为关键变量。当前棉价与涤纶短纤的价差已有所收窄，理论上有利于棉花消费的边际回升。
但需要警惕的是，美元指数同步走强，对以美元计价的棉花构成一定压制。同时，美股科技板块的上涨更多反映流动性预期而非实体需求，棉纺产业链下游的采购意愿仍需观察。
对产业带的传导与采购窗口
对于中国纺织产业带而言，美棉期价的走高直接影响进口棉到港成本。柯桥、盛泽等外向型面料集群，以及南通的家纺出口企业，将面临原料成本抬升与终端订单价格谈判之间的博弈。当前郑棉价格虽有一定跟涨，但涨幅不及外盘，内外价差倒挂幅度扩大，这可能会抑制部分进口棉采购意愿，转而加大对新疆棉的消耗。
供给端来看，美国干旱若持续至授铃期，将对最终单产形成实质性威胁。2026/27年度产量预估已降至1330万包，若天气进一步恶化，这一数字仍有下修空间。届时全球期末库存可能跌破7000万包关口，触发更强烈的价格反应。