5月11日，洲际交易所棉花期货主力7月合约结算价报87.77美分/磅，单日上涨3.04美分，涨幅3.59%，盘中最高触及2024年4月以来未见的高位。这轮行情的背后，是需求端预期改善与成本端传导的双重共振。
需求预期升温与资金信号
市场对本年度美棉出口前景的乐观情绪是推动价格上涨的核心力量。据行业公开数据，美国商品期货交易委员会截至5月5日当周的报告显示，投机客持有的ICE棉花期货及期权净多头头寸增加12977手，总量升至79676手，创下近期高位。资金面的积极布局表明，专业投资者对后市看涨信心正在强化。
与此同时，美国农业部即将于北京时间周三零点发布的全球农产品供需预估报告成为市场关注的焦点。这份报告将提供关于全球棉花库存、产量及消费量的最新官方预估，可能对短期价格方向产生决定性影响。市场普遍预期报告将维持或上调美棉出口预测，但任何低于预期的数据都可能引发价格回调。
油价传导与替代效应
国际油价周一上涨近3%，主要受中东地缘政治紧张局势影响。市场消息显示，霍尔木兹海峡通行仍面临不确定性，这加剧了全球原油供应的担忧。油价走高的直接后果是棉花替代品——聚酯纤维的生产成本上升，从而间接提升棉花的相对价格竞争力。对于纺织企业而言，化纤与棉花之间的价差变化将直接影响原料采购决策。
从产业传导角度看，油价上涨往往在2至4周内逐步反映到聚酯切片和涤纶短纤的出厂价格上。当前棉花与涤纶短纤的价差已处于历史中位偏高水平，若油价持续高位运行，棉花的替代优势将进一步凸显，从而支撑棉价。
种植进度与供需基本面
美国农业部周度作物生长报告显示，截至5月10日，美棉种植率为29%，高于去年同期的27%，但低于五年均值28%。这表明尽管开局略快于上年，但整体播种进度并未出现显著超前。产区天气条件仍是后续关注重点，尤其是得克萨斯州等主产区的降水情况。
现货市场方面，Cotlook A指数同步上涨，11日报94.65美分/磅，较前一日上升185点。现货与期货的联动上涨反映出产业链各环节对当前价格的接受度正在提升。不过，ICE可交割库存维持在18.2万包左右，较此前无明显变化，显示实物交割压力有限。